德銀：中石化煉化(02386)海外新訂單前景樂(lè)觀 重申“買入”

智通財(cái)經(jīng)獲悉，德銀發(fā)表研報(bào)表示，中石化煉化(02386)2016財(cái)年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，毛利率下降，但據(jù)公司指引，2017財(cái)年新訂單指引將同比增加44%。該行重申“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.6港元。
德銀稱，中煉化凈利潤(rùn)下跌主要是由于，國(guó)內(nèi)EPC(總承包項(xiàng)目)收入同比下降31.6%，整體利潤(rùn)收縮2.6%至10.9%,因海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)低迷且固定成本拖累，鑒于營(yíng)業(yè)額同比下跌13.5%。
此外，公司2017財(cái)年新訂單指引為390億元人民幣，同比增長(zhǎng)44%，高于德銀預(yù)期的5%。德銀對(duì)其中期的新訂單前景表示樂(lè)觀，因公司與?？松梨诤蜕程匕⒗泻献鳌?br>德銀稱，2017-2020年新訂單將會(huì)有驚喜，因煤化工項(xiàng)目重啟。鑒于中石化資本支出計(jì)劃高達(dá)2000億元人民幣，中煉化將從四個(gè)新的石化基地中受益，因此2018-2020年將興起建筑風(fēng)。
此外，最近煤化工廠建設(shè)恢復(fù)，中安和青海大美項(xiàng)目也獲得批準(zhǔn)。海外業(yè)務(wù)方面，中煉化入圍?？松梨诘娜駿PC戰(zhàn)略承包商之一，這證明中煉化在海外業(yè)務(wù)的主執(zhí)行力。
值得注意的是，3月中旬，中石化與沙特阿拉伯簽署了全面合作協(xié)議，因此該行看到潛在的上升空間，并稱，2017財(cái)年15億美元的海外新訂單看起來(lái)較保守，鑒于2016財(cái)年實(shí)現(xiàn)了21億美元的海外新訂單。
研報(bào)原文附件：
德銀：中石化煉化（02386）20170321.PDF