現金流問題引發(fā)多米諾效應 樂視“共享生態(tài)”慘淡收場

據外媒報道，44歲的中國科技公司樂視創(chuàng)始人賈躍亭曾想建立一個同時與美國科技巨頭Netflix、特斯拉和蘋果抗衡的超級集團。

抱著這個愿景，賈躍亭迅速將他的公司從一個視頻流媒體門戶擴張成一個跨國集團，或者按照他自己的說法是“共享生態(tài)系統(tǒng)”，這個跨國集團出售的產品既有電視機，也有云計算服務；既有智能手機，也有電動汽車。2016年1月，樂視（LeTV）正式更名為樂視（LeEco），以反映創(chuàng)始人的雄偉抱負。

但是事與愿違，這家公司反而變成了一個數十億美元的泥潭。

失寵

事實上，這是賈躍亭以前的宏愿，他和其他人把這個愿景稱作“共享生態(tài)系統(tǒng)”，他們說這個生態(tài)系統(tǒng)是“遙遙領先于現時代”的，但是最終它卻把這位曾經光芒萬丈的科技偶像拉下了神壇。

這家雄心勃勃的公司在國內外的聲譽一落千丈，很大程度上是因為它為了不斷增加的項目融資而債臺高筑，而這些項目大多都未能成功。

樂視一位不愿意透露姓名的前員工指出，這是一場豪賭，從公司后來步履維艱的境況就可以看出這一點。

這位前員工曾在樂視美國辦公室工作，她說：“賈躍亭的公司戰(zhàn)略一直都非常先進，但這需要極端的執(zhí)行?！?/p>

她說：“對于普通公司或員工來說，完美執(zhí)行戰(zhàn)略是很少見的，更不要說公司正在經歷如此迅速的擴張?！?/p>

到2016年底的時候，這家迅速擴張的公司已經成為一種具有高度復雜結構的自然力量。為了建立一個完全整合的生態(tài)系統(tǒng)，樂視迅速建立了15家子公司和68個附屬公司。

此外，盡管樂視在很大程度上仍不為美國客戶所知，其服務直到2016年12月才被廣泛使用，但這并沒有阻止該公司在美國開疆辟土。

2016年6月，樂視從雅虎手中收購了圣克拉拉市的一塊49英畝的土地，并聲稱計劃招募1.2萬名當地員工，它打算在硅谷建立其全球總部。相比之下，Facebook在門羅公園市的總部只有9000多名員工，谷歌(微博)在灣區(qū)雇傭了大約2萬名員工。

另一位曾在樂視香港辦事處工作過的前員工稱：“樂觀沒什么，但你不能夸大其詞?！?/p>

這位不愿意透露姓名的前員工稱：“現在其他公司都在嘲笑我們，你們打算在2018年之前將硅谷的員工人數從200多人增加到1萬多人？那將比Facebook還大呢！”

這位前員工稱，他去年辭去了工作，因為對公司感到失望，對樂視的未來感到沮喪。

他說：“樂視是一個等級森嚴的公司，但是公司高層并不了解中國以外的市場。賈躍亭做得太多了，但他的知識儲備并不強大。另外，公司招募的人才也不強，不一定有才華。錢能做什么？錢不能解決戰(zhàn)略問題，不能買到人才?！?/p>

但即使是錢，也慢慢變成了問題。

當硅谷當地媒體爭相報道這家新公司在該地區(qū)的積極擴張計劃時，投資者們開始擔心樂視的財務健康狀況。

危險信號

從2016年開始，國內許多媒體紛紛指出，樂視在深交所上市的子公司樂視網的財報中漸漸出現了一些危險信號。

樂視網在其2016年全年財報中表示，公司的應收賬款已經達到人民幣86.8億元（約合12.8億美元），比前一年增加了人民幣53.2億元（約合7.8379億美元）。

同年，樂視網的收入僅增長了人民幣89.3億元（約合11.3億美元）；也就是說，應收賬款的增量占了樂視網總收入增長量的60%。

與此同時，該公司表示，2016年的營運現金流為人民幣負10.7億元（約合1.5764億美元），比上年下降了221.97%。

因此，隨著應收賬款的激增和現金流的爆減，樂視沒有現金了。

除此之外，與樂視關聯方的交易價值飆升也引起了廣泛的質疑，投資者懷疑樂視利用會計技巧來報告被夸大的銷售數據。

樂視報告稱，2016年公司與關聯方的銷售額達到了人民幣117.8億元（約合17.7億美元），比上年增長了655%，占到公司總收入的一半以上。

由于擔心樂視現金問題的風險，投資者開始拋售樂視股票。到2016年底，該公司股價從2015年創(chuàng)紀錄的高點暴跌了55%，2017年在公司要求停止股票交易前又下跌了14.3%。

樂視香港辦事處的那名前員工回憶說：“我知道公司可能在去年7月的時候就在現金流方面遇到了問題。我聽說印度辦事處的員工已經發(fā)出了警告。而且有廣告公司上門來要求付款，但我們沒錢支付?！?/p>

樂視發(fā)言人拒絕就公司管理不善、懷疑會計造假和現金短缺的說法發(fā)表評論。

多米諾效應

賈躍亭在2016年底承認公司面臨嚴重的財務問題。不久之后，情況變得更糟糕了，并且引起了多米諾效應：公司內華達州的電動汽車制造廠停止了生產，公司披露了打算出售硅谷總部和裁掉數百人的計劃；公司還取消了收購美國電視制造商Vizio的計劃，后者因此將樂視告上了法庭并索賠1億美元。

在關于供應商起訴樂視不履行債務的負面消息日益增多之際，上海一家法院于7月3日裁定，凍結該科技集團和賈躍亭持有的價值人民幣12.4億元（約合1.82億美元）的資產，原因是他們拖欠了中國招商銀行的貸款違約金。

幾天后，賈躍亭辭去了包括樂視董事長在內的所有職務，并表示他將專注于打造樂視的汽車子公司“法拉第未來”，這家子公司可能會成為特斯拉的競爭對手。

在一系列訴訟和名譽受損的情況下，樂視被移交給一個全新的管理團隊，中國房地產開發(fā)商融創(chuàng)集團董事長孫宏斌被任命為樂視網董事長。

今年早些時候，融創(chuàng)集團向樂視投資了24億美元，以換取后者核心電視和電影業(yè)務的股份。

樂視的垮臺令人深思，監(jiān)管部門最近已開始密切關注所謂的“共享生態(tài)系統(tǒng)”并打擊可疑的關聯方交易。

對證券市場的影響

10月初，《21世紀經濟報道》援引業(yè)內人士的話說，中國證監(jiān)會已經開始要求上市公司披露更多信息，并減少關聯方交易。

據該報報道，知情人士透露，中國證監(jiān)會已經開始收緊對復雜公司結構或眾多關聯方的科技公司的監(jiān)管。

知情人士稱：“樂視暴露出來的風險讓整個市場都受到了教訓，監(jiān)管機構已經開始針對以所謂的共享生態(tài)系統(tǒng)的名義進行的關聯方交易展開調查。”

這一趨勢可以從中國證監(jiān)會最新頒布的禁令中看出。中國證監(jiān)會在10月初頒布禁令，禁止包括渤海人壽在內的五家保險公司與母公司進行金融交易。

中國證監(jiān)會還收緊了審批IPO上市的流程，要求提交上市申請的公司制定更嚴格的會計準則、資本金要求和披露規(guī)則。中國證監(jiān)會披露的數據顯示，今年第三季度末，IPO審批率為80.99%，比2016年的90.96%下降了10個百分點。

中國證監(jiān)會在第四季度似乎制定了更嚴格的標準：自9月底中國發(fā)行評估委員會新成員上任以來，IPO審批率下降到56%。據路透社報道，該委員會在11月7日僅批準了6項IPO申請中的1項，創(chuàng)下自2015年以來最低單日通過率紀錄。

北京一家證券經紀公司的一位消息人士稱：“最近對合規(guī)審查的監(jiān)管變得更加嚴格了。”

他補充說：“整體IPO審批率已經降至近10年來的最低水平?！?/p>

樂視的未來

現在，樂視仍被困在風暴中心里。

據說賈躍亭辭職后一直留在美國，他一直保持著沉默，回到中國的債務持有人和樂視員工都不知道他在哪里以及什么時候返回中國。

上個月，有媒體報道稱，賈躍亭打算在美國讓法拉第未來申請破產，然后將它賣給美國投資者。

樂視發(fā)言人否認法拉第未來打算申請破產。

但是無論賈躍亭繼續(xù)保持低調還是憑借法拉第未來東山再起，有一件事是很清楚的：“共享生態(tài)系統(tǒng)”曾經是全球擴張和跨國集團的象征，現在卻淪為所有人的笑料。