四川長虹淪落之路：“爛賬+豪賭”失去十幾年，押寶人工智能

作為昔日彩電業(yè)的老大，四川長虹這些年非常鬧心。在技術(shù)變革日新月異的大時代，它似乎迷失了方向，業(yè)績持續(xù)低迷。2015年，長虹曾一度巨虧19.74億，讓人大跌眼鏡。雖然2016年業(yè)績迅速回升，但根據(jù)最新公布的2017年三季度報告顯示，公司扣非后的凈利潤為虧損7576萬元，全年能否盈利令人堪憂。為何昔日家電巨頭一步步走進業(yè)績泥潭難以自拔？作為一名長虹電視曾經(jīng)的的老用戶，觀察君給大家梳理一下其中的因果。

昔日家電大佬的淪落之路

以軍工起家的長虹自1994年上市后，曾經(jīng)歷過一段發(fā)展的黃金時期，躋身家電巨頭行列，與青島海爾一度并駕齊驅(qū)。但如今，它與后者的距離卻越來越遠。前面已提到，2017年第三季度四川長虹扣非后虧損7576萬元，而青島海爾同期扣非后卻盈利49.65億元。長虹如今的市值180億，海爾早已突破千億，天壤之別。而同樣是主營電視機生產(chǎn)的海信電器，其第三季度扣非后也仍盈利4.85億元，市值213億元，也是吊打長虹。

曾經(jīng)，大家站在同一條起跑線上，為何如今差距如此之大？

長虹的落魄，有兩個標(biāo)志性的事件：一是其與美國公司APEX的巨額爛賬，讓長虹大傷元氣；一是戰(zhàn)略失策，巨資投入等離子電視項目，被市場拋棄。

與APEX的糾葛，發(fā)生在長虹鼎盛時期。2001年初，產(chǎn)能過剩的長虹開始實施“大市場大外貿(mào)”戰(zhàn)略，并選定美國為主銷市場，APEX公司為合作對象，以賒銷的方式在美國開展貿(mào)易。

但是，在長虹為APEX提供產(chǎn)品后，其應(yīng)收賬款急劇增加。2001年初，長虹的應(yīng)收賬款為18.2億元，到年末，這一數(shù)字增加到28.8億元，增幅達58.2%。到了2003年底，長虹的應(yīng)收賬款已高達49.8億元，其中APEX所欠款為44.5億元。2004年年末，長虹公告稱“美國進口商APEX公司由于涉及專利費、美國對中國彩電反傾銷及經(jīng)營不善等因素出現(xiàn)了較大虧損，支付公司欠款存在著較大困難，”向外界曝光了這一驚人的壞賬金額。

據(jù)長虹2004年年報顯示，這筆壞賬導(dǎo)致長虹在當(dāng)年虧損36.81億元。也就是在那一年，倪潤峰卸任長虹董事長，現(xiàn)董事長趙勇接任。如果說，前面的巨虧要怪APEX這個“豬隊友”，那后面的戰(zhàn)略失策，長虹管理層就責(zé)無旁貸了。

當(dāng)時，彩電行業(yè)正面臨著由顯像管（CRT）向等離子、液晶電視升級的三岔路口。

2006年，趙勇在四川省“工業(yè)強省會議”上正式宣布，確定長虹投資方向為等離子屏。同年，長虹豪擲20億美元，將韓國歐麗安等離子公司收入囊中，隨后投資7.2億元，成立四川虹歐顯示器件有限公司，主要生產(chǎn)等離子面板。

但是，后面的事情大家都知道，市場最終選擇了液晶屏。

截至2013年底，長虹對虹歐的投資達到17.2億元，結(jié)果卻是年年虧損。到了2014年長虹終于忍無可忍，公告宣稱6420萬元出售虹歐公司61.48%股權(quán)。至此，長虹的這場豪賭以徹底失敗告終。而到了此時，在等離子項目上，長虹已投資了40多億元。

可見，長虹的衰落不僅是因為前面遇到了“豬隊友”，更因為后面有個“老眼昏花”的管理層，命苦啊！

盲目多元化，人工智能難撐未來業(yè)績

等離子項目以失敗告終后，眼看著長虹要在電視機市場復(fù)興已基本無望，而隨著進入2014年，網(wǎng)絡(luò)化、智能化的浪潮開始席卷家電行業(yè)。各大家電企業(yè)集中轉(zhuǎn)型智能化。海爾、美的、格力三大巨頭也都先后拋出其智能化戰(zhàn)略，并建立起自己的智能化生態(tài)；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如阿里、小米、蘇寧等互聯(lián)網(wǎng)巨頭、零售巨頭，也都加入了戰(zhàn)場。

對于四川長虹來說，這又是一次復(fù)興的機會，但能否“彎道超車”，現(xiàn)在看并不樂觀。根本原因在于，失去電視機市場霸權(quán)之后，長虹長期以來缺乏自己的核心產(chǎn)品，多元化發(fā)展過于盲目。

其實，長虹早就開啟了多元化之路，比如電池、空調(diào)，甚至在2005年還進如了手機、IT產(chǎn)品行業(yè)。2008年之后，更是殺入了火熱的房地產(chǎn)業(yè)。進入2017年，長虹的多元化之路還在繼續(xù)。據(jù)2017年半年報顯示，長虹公司推出智慧家庭應(yīng)用解決方案，在智能控制、安全、大媒體、能源、健康等五個業(yè)務(wù)方向取得突破，實現(xiàn)規(guī)?；鲜袖N售。

能源？健康？長虹在這兩個領(lǐng)域很有實力嗎？以觀察君拙見，如此全面撒網(wǎng)對現(xiàn)在的長虹真的不合適。

2017年半年報主營業(yè)務(wù)—按產(chǎn)品分類

另外，據(jù)2017年公司半年報顯示，長虹主營產(chǎn)品中中間產(chǎn)品的營業(yè)額最大，為84.8億元，其次為IT產(chǎn)品，為84.1億元。白色家電、黑色家電的營業(yè)收入分別為則78億元、64億元。其中，黑色家電中電池、機頂盒、通訊產(chǎn)品營業(yè)收入分別為5.3億元、4.4億元、1億元。另外，運輸加工業(yè)、房地產(chǎn)分別為公司貢獻4.8億元、3億元營業(yè)收入。從上面的數(shù)據(jù)也能夠發(fā)現(xiàn)，長虹如今攤子雖然鋪得大，卻沒有核心競爭力。

反觀前面提到的海爾，其一直在專注于家電生產(chǎn)，對其他領(lǐng)域鮮有涉及。據(jù)其2017年半年報顯示，海爾電冰箱的營業(yè)額遠高于其他產(chǎn)品，這就是它擁有核心競爭力的拳頭產(chǎn)品。海信電器也是如此，其主營產(chǎn)品只有電視機，但業(yè)績“秒殺”長虹。

如果說長虹還有亮點的話，那就是在人工智能領(lǐng)域起步夠早。2012年，長虹就開始了相關(guān)技術(shù)的基礎(chǔ)研究，2016年更是率先推出了全球第一臺人工智能電視。但目前來看，其競爭對手如海信、TCL、創(chuàng)維等也已迅速跟進。雖然起步早，在人工智能電視領(lǐng)域，長虹并沒有表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢，人工智能電視的推出，也僅僅讓2016年的業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。進入2017年之后便疲態(tài)盡顯，再次拉響了虧損的警報。

雖說早起的鳥兒有蟲吃，但翅膀不夠硬，缺少核心本領(lǐng)，終究搶不過老鷹。

賠錢賺吆喝，靠補貼過日子能撐多久？

其實，從財務(wù)報表來看，今年長虹的營業(yè)額處于增長趨勢。前三季度，公司營業(yè)收入同比增長12%，達到544億元。但是，凈利潤卻下滑了68%，為1.6億元，而扣非之后，則虧損7576萬元。

為什么營業(yè)增加，凈利潤卻大幅減少，難道是賠錢賺吆喝？

對此，在三季報中，長虹并未明確解釋。但根據(jù)其在半年報中的透露，利潤之所以下滑，原因包括銅、鋼、面板等大宗物資材料價格迅速上漲對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的盈利空間造成一定擠壓，冰箱（冰柜）業(yè)務(wù)利潤同比有所減少；受商業(yè)項目結(jié)算時點的影響，導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤同比減少2億元；印度市場環(huán)境變化導(dǎo)致機頂盒出貨規(guī)模減少等。

而根據(jù)三季報顯示，長虹顯然得到了一筆不小的“額外之財”，才會出現(xiàn)1.6億的凈利潤。這就是長虹通過處置非流動資產(chǎn)、領(lǐng)取政府補助得到的1.3億元、1.4億元，扣除了這兩筆巨額資金，長虹由盈轉(zhuǎn)虧也就理所當(dāng)然了。

其實，早在2014年、2015年，長虹扣非后分別虧損16.8億元、4.8億元，如果沒有2.6億元與2.4億元的補助款，當(dāng)時恐怕就已經(jīng)“帶帽”了。

由此可見，長虹最近幾年賬面上的數(shù)據(jù)，有很大程度上仰仗了政府補貼。但是，這并非長久之計。靠政府補貼來過日子，這讓昔日彩電老大的臉面往哪兒擱？但，這卻是事實。

本來，2016年長虹的業(yè)績有所提升，可惜目前來看，這種趨勢在2017年恐難以持續(xù)了。而另一方面，就在其他家電行業(yè)如格力、美的、海爾、老板電器等公司的股價飆升之時，四川長虹卻仍在3塊4塊的范圍內(nèi)徘徊。在價值投資大行其道的當(dāng)下，資本市場對它如此冷淡，結(jié)合上面的分析，想必自有其道理。昔日績優(yōu)股淪落到這個境地，令人惋惜。當(dāng)然，近年來長虹陸續(xù)推出CHiQ系列電視、冰箱、空調(diào)等產(chǎn)品，求變的意愿很強。雖說未能再現(xiàn)昔日榮光，至少還未脫離市場潮流，算是給未來保留了一線復(fù)興的希望吧。